Front Running auch bekannt als Tailgating ist die verbotene Praxis, einen Aktienhandel (Aktienhandel), eine Option, einen Futures-Kontrakt, ein Derivat oder einen sicherheitsbasierten Swap zu tätigen, um im Voraus zu aktivieren nichtöffentliches Wissen über eine umfangreiche Transaktion, die den Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers beeinflusst. [1] Front-Running wird in vielen Märkten als eine Form der Marktmanipulation angesehen. [2] In den Fällen handelt es sich normalerweise um einzelne Broker oder Maklerfirmen, die Aktien ein- und auslagern von nicht verdeckten, nicht überwachten Konten von Verwandten oder Konföderierten. [3] Institutionelle und einzelne Anleger können auch einen Front-Run-Verstoß begehen, wenn sie Insider-Informationen kennen. Ein führendes Unternehmen kauft entweder für sein eigenes Konto, bevor es Kundenaufträge ausführt, die den Preis in die Höhe treiben, oder verkauft es für sein eigenes Konto, bevor es Kundenverkaufsaufträge ausführt, die den Preis senken. Front-Runs sind verboten, da der Spitzenreiter von nichtöffentlichen Informationen auf Kosten seiner eigenen Kunden, des Blockhandels oder des öffentlichen Marktes profitiert. [4][5]
Im Jahr 2003 wurden mehrere Hedgefonds- und Investmentfondsgesellschaften illegal in ein illegales Unternehmen verwickelt Handelsskandal öffentlich gemacht durch eine Klage gegen die Bank of America, eingereicht vom New Yorker Generalstaatsanwalt Eliot Spitzer. Eine daraus resultierende Untersuchung der US-Börsenaufsichtsbehörde (US Securities and Exchange Commission) zu Vorwürfen der Front-Running-Aktivitäten hatte Edward D. Jones & Co., Inc., Goldman Sachs, Morgan Stanley, Strong Mutual Funds, Putnam Investments, Invesco und Prudential Securities zur Folge. [6]
Interviews in den Jahren 2012 und 2013 teilte das FBI mit, dass das Front-Running der Bank Gewinne von 50 bis 100 Millionen US-Dollar gebracht habe.
Wall-Street-Händler könnten einen wichtigen Derivatemarkt manipuliert haben, indem sie Fannie Mae und Freddie Mac vorn liefen.
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Die Begriffe stammen aus der Zeit, in der Börsengeschäfte über handschriftlich zwischen Handelsträgern getragenes Papier abgewickelt wurden. [8] Die Routinetätigkeit, Aufträge von Handträgern zwischen Schreibtischen zu tragen, würde normalerweise im Gehtempo ablaufen, aber ein Broker könnte dies tun wortwörtlich liefen vor vor dem laufenden Verkehr, um den Schreibtisch zu erreichen und unmittelbar vor einem großen Kundenauftrag seinen persönlichen Kontenauftrag auszuführen. Ebenso könnte ein Broker hinter der Person stehen, die einen großen Kundenbefehl trägt, um als erster unmittelbar danach auszuführen. Solche Aktionen stellen eine Art Insider-Handel dar, da sie nicht-öffentliches Wissen über kommende Trades beinhalten und der Broker diese Informationen privat nutzt, indem er die Reihenfolge dieser Trades kontrolliert, um eine persönliche Position zu bevorzugen. [9]
Erläuterung [ edit ]
Angenommen, ein Broker erhält von einem Kunden einen Marktauftrag zum Kauf eines großen Blocks - beispielsweise 400.000 Aktien - einiger Aktien. Bevor der Broker jedoch die Bestellung aufgibt, kauft der Broker 20.000 Aktien der gleichen Aktie für sein eigenes Konto für 100 USD je Aktie. Anschließend werden 400.000 Aktien des Kunden bestellt, was den Preis auf bis zu 102 USD je Aktie erhöht und dem Broker ermöglicht, seine Aktien sofort für etwa 101,75 USD zu verkaufen, wodurch ein Kurs erzielt wird in nur kurzer Zeit einen signifikanten Gewinn von 35.000 USD. Diese $ 35.000 sind wahrscheinlich nur ein Teil der zusätzlichen Kosten für den Kauf des Kunden, die durch den Eigenhandel des Brokers entstehen.
In diesem Beispiel werden ungewöhnlich große Zahlen verwendet, um den Punkt zu vermitteln. In der Praxis teilt der Computerhandel große Aufträge in viele kleinere auf. Darüber hinaus ermöglichte die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (2001) die Änderung des Preisniveaus in Pfennigen anstelle von Bruchteilen von nicht weniger als einem Achtel eines Dollars [10]was den Front-Run erleichterte, indem sie den zusätzlichen Betrag reduzierte, der als Schritt vorausgehen musste andere aufträge.
Beim Brokerlauf hat der Broker sein eigenes finanzielles Interesse über das Interesse des Kunden gestellt und begeht damit Betrug. In den USA verstößt er möglicherweise auch gegen Gesetze zur Marktmanipulation oder zum Insiderhandel.
Andere Verwendungen des Begriffs [ edit ]
Front-Running kann auch im Zusammenhang mit Insider-Handel auftreten, als wenn diejenigen, die dem CEO eines Unternehmens nahe stehen, durch Leerverkäufe handeln vor der Ankündigung eines Aktienverkaufs durch den CEO, der wiederum einen Kursrückgang der Aktie auslösen wird. Khan & Lu (2008: 1) definieren Front Running als "Handel mit einigen Parteien vor großen Trades von anderen Parteien in Erwartung, von der Preisbewegung zu profitieren, die dem großen Trade folgt". Sie finden Beweise dafür, dass die Leerverkäufe vor den großen Aktienverkäufen von CEOs an der New Yorker Börse kursieren.
Das Front-Runing ist zwar illegal, wenn ein Broker private Informationen über die ausstehende Bestellung eines Kunden verwendet, es ist jedoch grundsätzlich nicht illegal, wenn er auf öffentlichen Informationen basiert. In seinem Buch Trading & Exchanges skizziert Larry Harris mehrere andere verwandte Arten des Handels. Obwohl alle diese Handelsarten nicht unbedingt illegal sind, bezeichnet er sie als "parasitär".
Ein Dritthändler kann den Inhalt der Bestellung eines anderen Brokers ermitteln und davor kaufen oder verkaufen, wie dies bei einem selbst handelnden Broker der Fall ist. Der Dritthändler kann den Handel direkt vom Broker oder einem Mitarbeiter der Brokerfirma als Gegenleistung für die Aufteilung des Gewinns erfahren. In diesem Fall wäre das Front-Laufen illegal. Der Trader kann die Reihenfolge jedoch nur durch Lesen der Gewohnheiten oder Tics des Brokers ermitteln, ähnlich wie Pokerspieler die Karten anderer Spieler erraten können. Bei sehr großen Marktaufträgen kann das bloße Aussetzen der Order an den Markt dazu führen, dass Händler an vorderster Front stehen, da sie Positionen schließen wollen, die bald unrentabel werden können.
Große Limit Orders können durch "Order Matching" oder "Penny Jumping" "front-run" ausgeführt werden. Wenn beispielsweise eine Buy-Limit-Order für 100.000 Aktien für 1,00 USD auf dem Markt angekündigt wird, versuchen viele Händler möglicherweise, für 1,01 USD zu kaufen. Steigt der Marktpreis nach dem Kauf, erhalten sie die volle Preiserhöhung. Wenn der Marktpreis jedoch sinkt, werden sie wahrscheinlich für einen Verlust von nur einem Cent an den Limit-Order-Händler verkaufen können. Diese Art von Handel ist wahrscheinlich nicht illegal, und in jedem Fall wäre ein Gesetz dagegen sehr schwer durchzusetzen. [11]
Andere Arten von Händlern, die im Allgemeinen ähnliche Strategien verwenden, werden als "Order" bezeichnet Vorreiter. " Dazu gehören "sentiment-orientierte technische Händler", Händler, die während einer Vermögensblase kaufen, obwohl sie wissen, dass der Vermögenswert überteuert ist, und Quetscher, die die Preise in die Höhe treiben, indem sie den Markt in Gefahr bringen. Squeezers würden wahrscheinlich der Marktmanipulation schuldig sein, aber die anderen beiden Arten von Order-Antizipatoren verstoßen nicht gegen US-amerikanisches Recht. [11]
"Front running" wird manchmal informell für die Broker-Taktik verwendet mit proprietären Informationen zu handeln, bevor seine Kunden die Informationen erhalten haben.
Im Versicherungsvertrieb ist Front Running eine Praxis, bei der Agenten (normalerweise falsche) Informationen über eine Konkurrenten-Versicherungsgesellschaft, die den Konsumenten zu der Überzeugung führt, dass die Produkte oder Dienstleistungen des Unternehmens minderwertig oder wertlos sind, durchläuft. Der Vermittler erhält daraufhin einen Verkauf auf Kosten des Verbrauchers, erhält eine Provision und der Verbraucher hat möglicherweise ein vollkommen gutes Produkt für ein minderwertiges Produkt aufgrund der Unterschlagung aufgegeben.
Zum Beispiel führen Analysten und Broker, die Aktien eines Unternehmens kaufen, kurz bevor die Brokerfirma die Aktie als starken Kauf empfiehlt, diese Art von "Front Run" aus. Broker wurden wegen Verstößen gegen Wertpapiergesetze in den Vereinigten Staaten wegen eines solchen Verhaltens verurteilt. 1985 schrieb R. Foster Winans, ein Autor des Wall Street Journal, Makler über den Inhalt seiner Kolumne Heard on the Street die auf der Grundlage öffentlich zugänglicher Informationen so geschrieben werden würde wie entweder gute oder schlechte Nachrichten über verschiedene Aktien zu geben. Die gekippten Broker handelten mit den Informationen. Winans und die Broker wurden vom Staatsanwalt Rudolph Giuliani verfolgt, der wegen Betrugs bei Wertpapieren vor Gericht gestellt und verurteilt worden war. Ihre Verurteilungen wurden 1986 vom Obersten Gerichtshof der Vereinigten Staaten bestätigt. [12]
Siehe auch [ ]
. Referenzen [
- [Harris] Larry (2003). "Antizipatoren bestellen". Trading & Exchanges . Oxford: Oxford Press
- Khan, Mozaffar; Lu, Hai (1. August 2008). Msgstr "" "" "" "" "" "" "." MIT Sloan Research Paper Nr. 4706-08 . SSRN 1140694 .
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